三季报披露完成，大的方向来看，2023年前三季度A股上市公司合计实现营业总收入53.56万亿元，合计归属母公司股东净利润4.39万亿元；相比上一年同期分别增长2.06%、-2.83%。总的来看，各板块营业收入均保持增长势头，但净利润出现不同程度下滑，科创板下滑幅度最大。具体数据方面，主板、创业板、科创板2023前三季度分别实现营业收入49.57万亿元、2.79万亿元和9273亿元，分别较去年同期增长1.86%、8.55%和0.73%；实现归母净利润，分别较去年同期分别下降1.85%、5.23%和37.83%。而A股5297家上市公司中，仅有2663家上市公司归母净利润同比正增长，显然经济大外因还是很明显的影响着市场，也代表着低迷周期不会短。

  关于市场赎回潮和A股弱周期的长与短经常会有股民提问到，市场弱周期何时结束？其实，我们应该认知到，市场急跌之后是很可能有急涨的，因为急跌是导致没有所谓的密集套牢区，很容易修复，但阴跌之后是很难快四修复的，每一个位置都是堆满了套牢筹码。所以，大熊市不可怕，由于时间过得快，惨烈也就过去了；震荡市弱周期难熬的不是某一个局部，而可以持续很长时间。

  那么，什么问题造成了震荡市的弱周期？很复杂，但有几个共性，首先是经济遇到了问题，很难短期解决，自然就是长周期的压力；其次是机构仓位居高不下，选择死扛，这样无法快速出清，自然就是长期弱势；还有是资金因素，如果有足够增量资金也会有改善，但存量市场就自然是持续弱势周期较长的。比如说2005-2007年、2015年、2020年几次行情中，都有明显的货币政策大放水，源于股改与汇改、资金杠杆放开、疫情的无限印钞等，这些资金不单单是直接入市，也都有借道基金的情况，都会有所谓的爆款基金呈现。

  如果这样说还是晦涩，其实你们可以应用我们提到过的猪周期思维，这个大多数人应该比较熟悉的，我们将股市也看做是供给关系，当所谓的产能出清了，后面就是反弹周期了，如何出清？就导致了调整时间的长与短。比如说2008年的大熊市中，绝大多数都是各方面都在坚决离场的，基民赎回，股民卖出，机构也抛售，这样的确是很惨烈，但意味着出清很顺畅，从6124到1664只用了一年。随后，反弹来的时候，也就很痛快的。震荡市弱周期不同，出清很缓慢，如从2012年到2014年，基金的赎回潮持续3年，一共被赎回了2958亿份，占总额的30%，而股民也是总觉得要大底了，实际上，从1949点到1849点，空间不大，还是磨蹭了很长时间。

  那么，2021年春节后市场的调整会很快结束吗？目前来看并不会，还是一个典型的震荡市弱周期的持续，首先，不存在增量资金，外资、内资都是撤离的；其次，这一波赎回潮是2023年二季度开始的，尤其是三季度这一波市场失去公信力，投资者越来越多发现了基金的问题，不单单是传统的说基金亏钱还收取巨额管理费，还有帮助造假上市，高价发行等诸多问题；加之，经济因素也很难快速解决，所以这一些因素交织在一起，自然就是比较难受的震荡市弱周期。新的问题来了，这样弱周期中，还会有新的因素，怎么样看待业绩因素呢？强周期，我们正真看到炒高增长；弱周期，则需要看懂行业逻辑和发展趋势，接下来，我们来尝试用这个思路分析。

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